虛擬貨幣市場指標介紹 | 10 個必學數據指標一次告訴你！（上）

發佈於 2022年12月06日

更新於 2024年4月25日

加密行業經過十多年的發展，積累了大量鏈上數據。經過歸納與圖形化處理，這些數據形成了各式各樣的加密指標，這些指標一方面記錄了加密行業過去十年的變遷史，另一方面也能夠描繪出加密市場走勢，為從業者學習與預判提供理論依據。

如果嚴格劃分，加密數據能夠被分為兩個大類，即鏈上數據與價格數據。基於前者，從業者發展出了比特幣 UTXO 年齡分布圖、鏈上活躍度監測等；基於後者，開發出的指標更是數不勝數，如我們經常看到的 S2F、ahr999，以及不常見但極為重要的比特幣與以太坊彩虹圖、山寨季指數、RHODL Ratio、CFTC 資管機構持倉等。

那麼，如何讓這些加密指標在關鍵時刻對你起到正向指導作用？不同情況下應如何正確選擇某一個加密指標？這些加密指標的重要程度又是怎樣的？

一、虛擬貨幣市場指標：比特幣 UTXO 年齡分布

介紹的第一個指標是比特幣 UTXO 年齡分布。UTXO 是 Unspent Transaction Outputs 的縮寫，即未花費的交易輸出，簡單理解就是上次轉入這個賬戶至今尚未被花掉的比特幣的數量。由於所有轉賬記錄全部被記錄在鏈上且公開可查，因此 UTXO 年齡分布可以用來監測比特幣鏈上活躍度。

按照 UTXO 年齡分布，可被分為 10 個時間段，分別是：<1d；1d-1w；1w-1m；1-3m；3-6m；6-12m；1-2y；2-3y；3-5y；>5y。下圖中不同色彩代表分布在某一個年齡階段的比特幣數量變化，例如位於最底部飽和度最高的橙黃色色帶，代表 UTXO 年齡 <1d 的比特幣數量變化情況。

UTXO 是 Unspent Transaction Outputs 的縮寫，即未花費的交易輸出，簡單理解就是上次轉入這個賬戶至今尚未被花掉的比特幣的數量。由於所有轉賬記錄全部被記錄在鏈上且公開可查，因此 UTXO 年齡分布可以用來監測比特幣鏈上活躍度。

其中，UTXO 年齡分布位於 <1d-3m 的比特幣被認為屬於活躍交易，且傾向於參與短線交易；反之，則屬於不活躍的比特幣，傾向於長期持有。因此，對於價格監測而言，最具指導意義的就是 UTXO 年齡分布位於 <1d-3m 時段的比特幣數量變化情況。如何將 UTXO 位於 <1d-3m 的比特幣數量與價格走勢相結合？這裡有三個特點值得關注。

（一）比特幣 UTXO 年齡分佈 - 牛市末期

首先，在牛市末期，UTXO 隨比特幣價格走勢實時變化。以 2017 年底加密牛市頂點為例，彼時比特幣價格觸及 2 萬美元附近，UTXO 位於 <1d-3m 區間的比特幣數量也達到階段性最高值。再以 2021 年 3 到 5 月份比特幣走勢為例，彼時比特幣價格最高接近 65000 美元，隨後發生月線級別回調，UTXO 位於 <1d-3m 的比特幣數量同時觸及高點。這一現象的原因不難理解，隨著比特幣價格持續上漲，吸引了大量投資者持有數字資產，鏈上交易極度活躍。

在牛市末期，UTXO 隨比特幣價格走勢實時變化。以 2017 年底加密牛市頂點為例，彼時比特幣價格觸及 2 萬美元附近，UTXO 位於 <1d-3m 區間的比特幣數量也達到階段性最高值。

（二）比特幣 UTXO 年齡分佈 - 牛市進程

其次，牛市進程中行情劇烈波動後響應滯後。即在牛市進行過程中，每當市場遭到重創之後，UTXO位於<1d-3m的比特幣數量的覆蘇需要很長時間。以 2020 年 3 月的「312」行情為例，雖然比特幣價格在此後時間內快速恢覆，但 UTXO 位於 <1d-3m的比特幣數量並未快速恢覆，這一規律在發生在2021年的「519」行情中得到了印證。原因在於，劇烈的價格波動，導致對加密市場信心遭到嚴重打擊，雖然幣價暫早已快速恢覆，但市場情緒的修覆仍需要很長時間。

牛市進程中行情劇烈波動後響應滯後。即在牛市進行過程中，每當市場遭到重創之後，UTXO位於<1d-3m的比特幣數量的覆蘇需要很長時間。

（三）比特幣 UTXO 年齡分佈 - 熊市進程

最後，熊市進程中，UTXO 位於 <1d-3m 的比特幣數量變化滯後於價格。以 2018 年底比特幣價格從 6600 美元下跌至 3300 美元為例，彼時比特幣 UTXO 分布情況滯後於幣價。原因在於當幣價突然下跌時，短線持幣者傾向於拋售比特幣，但動作卻落後於幣價下跌速度。

熊市進程中，UTXO 位於 <1d-3m 的比特幣數量變化滯後於價格。以 2018 年底比特幣價格從 6600 美元下跌至 3300 美元為例，彼時比特幣 UTXO 分布情況滯後於幣價。

二、虛擬貨幣市場指標：比特幣彩虹圖

比特幣彩虹圖指數（The Rainbow Chart）最初由 Bitcointalk 用戶 Trololo 於 2014 年引入，彼時的彩虹圖尚未經過對數化與圖形化處理，如下圖所示。

比特幣彩虹圖指數（The Rainbow Chart）最初由 Bitcointalk 用戶 Trololo 於 2014 年引入，彼時的彩虹圖尚未經過對數化與圖形化處理。

該圖表後經對數化成為當下樣式，如下圖所示。

比特幣彩虹圖指數（The Rainbow Chart）經對數化成為當下樣式。

彩虹圖中的每一個色帶代指代不同含義，比特幣自上而下的「紅橙黃綠青藍紫」分別對應比特幣當下的價格階段，最上面的紅色指代「泡沫極限」（Maximum Bubble Territory），如果比特幣價格觸及這一區間，代表比特幣泡沫即將破裂。回顧比特幣價格歷史，在 2013 年與 2017 年，比特幣曾三次觸及該區域，隨後比特幣無一例外地經歷了熊市。

最底部的藍色代表「打折銷售」（Basically a Fire Sale），寓意此時比特幣價格處於該階段的價格底部。回顧比特幣價格歷史，歷次觸及該區域都意味著階段性底部，甚至是一輪牛市起點。以 2020 年 3 月初的「312」極端行情為例，彼時比特幣觸及最低 3800 美金，隨後開啟了超過一年的超級大牛市，最高漲幅達到 1600%。

此外，人們在比特幣彩虹圖的基礎上發展出了以太坊彩虹圖，如下圖所示，其原理基本上與比特幣彩虹圖一致。

人們在比特幣彩虹圖的基礎上發展出了以太坊彩虹圖，其原理基本上與比特幣彩虹圖一致。

三、虛擬貨幣市場指標：S2F 價格模型

比特幣像個醉漢，S2F 模型是它回家的路，這句話用來形容變化無常的比特幣價格與 S2F 價格模型之間的關系。根據 S2F 模型，當下比特幣價格應圍繞 79000 美元附近波動。

S2F（Stock-to-Flow Model，庫存流量比模型）由 Twitter 知名加密資產分析師 Plan B 發布，該指標用於量化比特幣的稀缺性。其中 Stock 是指現有的庫存和儲備，Flow 是年產生產量，S2F 整體代表「生產市場上流通的資產數需要的時間」。

因此，可以輕易計算出比特幣的 S2F。根據比特幣當下開采速度，即每年開采量約為 6.25*6*24*365=328500 個，當下已被挖掘的比特幣總數為 1883 萬，其中 170 萬丟失（2010 年至今未被移動，包括中本聰比特幣），則流通比特幣數量為 1713 萬，因此比特幣 S2F 約為 1713/33=52。

S2F（Stock-to-Flow Model，庫存流量比模型）由 Twitter 知名加密資產分析師 Plan B 發布，該指標用於量化比特幣的稀缺性。

通常情況下，黃金(Gold)/白銀)/鈀(Palladium)/鉑(Platinum)/等稀有金屬都可以用 S2F 指數衡量稀缺度。例如黃金的 S2F 指數為 62，意味著按照當下的開采速度，需要 62 年才能生產出全世界庫存的黃金總量，而鉑的 S2F 指數為 0.4，意味著按照當下的開采速度，只需要幾個月時間鉑的總量就能夠翻倍，因此就稀缺度來說，黃金高於鉑。

就稀缺度而言，比特幣的 S2F 處於白銀與黃金中間，不過，比特幣在經歷第四次減產之後，其稀缺度將會大幅超越黃金，達到驚人的 110 附近。

因此，即就稀缺度而言，比特幣的 S2F 處於白銀與黃金中間，不過，比特幣在經歷第四次減產之後，其稀缺度將會大幅超越黃金，達到驚人的 110 附近。

四、虛擬貨幣市場指標：arh999 定投指數

ahr 999 定投指標由原微博用戶 ahr999 創建，主要用於輔助比特幣定投用戶進行投資決策。該指標的特點是為投資者明確劃定了「抄底線」與「定投線」，如下圖所示。

ahr 999 定投指標由原微博用戶 ahr999 創建，主要用於輔助比特幣定投用戶進行投資決策。該指標的特點是為投資者明確劃定了「抄底線」與「定投線」。

當比特幣價格低於定投線時，意味著此時可以開啟定投，當比特幣價格低於超底線時，意味著此時可以抄底。事實上，當我們回顧比特幣價格走勢與 ahr 999 指數之間的關系時，該指標總能夠在最適合的時間為我們指明方向。僅以 5 月份比特幣探底回調過程為例，當比特幣觸及 28000 美元時，觸及 ahr 999 定投線。此外，當比特幣價格低於 ahr 999 超底線，意味著此時可以進行抄底動作。